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固定收益类基金2018年二季报印象

07-26 基金

本文追踪一些笔者持续关注的有代表性的基金,希望能通过对这些基金二季报的阅读来形成一些同类基金的印象,以期在基金投资之路上走得更踏实。本文首次撰写于2018年7月21—23日,文中18年以来涨幅与排名可能与今天大家看到的略有出入,请读者朋友们知悉。

货币基金篇:

二季度货币基金的总体来看收益率略有下滑,而7月份以来,货币基金收益的下行速度大大加快。二季度经济上面临一定回落的可能,当下的资金面有所放宽,市场的无风险利率有所下降。但即便如此,低三费B类货基以及低三费普通货基在收益上依然有很不错的表现,无愧于我们现金管理的好工具。

原本我只关注B类货基,但考虑到资管新规,货币T+0赎回有了1万元的限制,故而在这里追踪四个基金,考虑到大众一般还会有余额宝以及微信零钱通的配置,有这么四五个基金应该能满足普通人单日的资金需求了。

在投资上,上述货币基金以存款和同业存单为主,债券投资主要以大型全国性股份行的金融债券为主,持有的企业债券很少。总体来说,上述货基的安全性与以往没什么变化,安全性是很优良的。

纯债基金篇:

二季度以来,债券市场的表现有所分化。一方面,国债期货延续一季度的涨势,价格走高,利率走低。另一方面,因持续的去杠杆,部分民营企业的债券陆续暴雷,或者说借新债还旧债的套路玩不转了,低等级信用债的价格下跌明显。

我追踪的这几个纯债基金二季度的表现比较一般,但总体来说,18年以来纯债型基金的总涨幅是大于货币基金的。纯债基金有的时候与货币基金在收益上呈现出一定的跷跷板关系,市场资金紧张,加息周期,货基收益走高;市场资金宽裕,经济预期悲观,降息周期,债券价格走高。

写到这里,我突然发现,因为16/17年增加了很多的债券型指数基金的投资工具,我应该列一下相关债券指数型基金的表现。新的图表我也增加了纯债基金杠杆率的信息。上述纯债基金的确有部分企业债投资,若不愿承担企业债的风险,像国开债指数这种金融债券指数也是可以考虑的标的。

当然,在这里并非说投资了企业债的债券型基金风险就很大。我们还是要仔细甄别到底是哪一家企业的债券,尽管工作量可能有点大,但本着对自己投资负责的原则,还是应该做一做功课的。

另外,我提示一下,尽量规避规模急剧萎缩,持有流动性不好的不知名民营企业债券仓位过高的债券型基金。投资债券型基金为的就是个分散投资,这种规模急剧萎缩,持有不知名民企债券比例过高的债基暴雷的风险比普通债基要大很多。先前华商基金暴雷的债券基金符合上述特征。

因17年四季度基金规模大幅度缩水,18年1季度,基金持有的华信债大幅飙升。最后华信债踩雷,留下没走的投资者就非常惨。18年至今该基金下跌32%……小型债基踩雷的杀伤力真的不输股票型基金,请大家慎重投资,尽量规避有上述特点的债券型基金。

二季度以来,受制于股市以及可转债市场的大幅调整,普通债券型基金与激进型债券基金的表现出现了较大的分化。总体来说,普通债券型基金的表现要好于激进型债券基金并普遍取得了正收益。

普通债券型基金中业绩也有较大的分化。总的来说,重仓国开债、国债等金融债的普通债基表现优秀,而重仓企业债券或其他低等级信用债的债基表现较差。

普通型债券基金业绩追踪:

选入的四个债券基金中,除了大成债券之外,其他三个表现比较一般。大成债券也是EA股债平衡组合的固定收益类权重标的。选入大成债券的理由很简单,基金自2003年成立以来,任何一个自然年度都取得了正收益。基金经理王立管理该基金已有9年,业绩一直稳定。因为信任,所以托付。

总的来说,当前普通型债券基金中,可转债的持仓普遍不高。追踪的这几个债券型基金持有的可转债多是面值百元附近的债性转债而非股性转债。

激进型债券基金业绩追踪:

因二季度股市和转债市场同步大调整,激进型债券基金的表现普遍较差。但绝不能因为这类基金的小跌而忽视他们在资产配置中的地位。18年以来,上述基金回撤最大的不过约3%,这是在同期沪深300指数下跌12%的行情中创造的。

配置激进型债券基金,本身是一种很好的防守,若万一有全民牛市,激进型债券基金依然能取得令人满意的回报。在大幅下跌后,这类基金因亏损小,投资者可将其赎回增加股票型基金的仓位。用亏损3%换取下跌了12%之后的估值正常偏低的沪深300指数,我想是不错的选择。

上述基金中,易方达安心回报债券延续了以往的可转债基金风格。基金的大部分债券投资都是可转债,其比例甚至高于明日要介绍的可转债基金。如果认可张清华经理的投资又不想承担转债的风险,易方达丰和债券可能是较好的选择。故而同时追踪上述两只基金,考察张清华经理对转债和普债投资的把握情况。

博时信用债券今年一扫去年的阴霾,业绩大放异彩。基金经理过钧一如既往地对投资者十分负责,撰写了长篇的报告期内基金投资策略和运作分析。我建议,债券型基金的投资者若看不过太多的季度报,一定得看看过钧经理的分析,不管你是否持有他的产品。能撰写1700余字,丝毫不吝惜自己笔墨的,始终坚持对投资者进行良好教育和引导的基金经理很稀缺。

在过钧经理的报告中,他指出,随着转债市场的扩容,可转债也将面临违约风险的考验。这样势必会形成“高质高价、低质低价”的情况。这一点我非常赞同,也有切身体会。一些成长性不佳、行业前景不佳、企业基本面也不佳的可转债,即便溢价率很低,依然跌破面值。而反之,一些成长性良好、行业前景光明、企业基本面扎实的可转债被赋予了较高的估值。

过钧经理表示将把握市场调整的机会,增加对可转债的持有。在股票投资上,他的投资非常集中,重仓投资沪深两市的制造业代表——上汽集团、格力电器,外加保险股中国太保。对于三季度,过钧经理的态度是看好高等级信用债和利率债,而对于低等级信用债来说,不佳的流动性可能是制约其估值恢复的因素。

可转债基金因关注度较高,单独以文本的形式呈现,待续……

@今日话题 @基民柠檬 @蛋卷基金 @qzy69 @青春的泥沼 

请各位老师、前辈和读者朋友们批评指正[笑]

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